自由现金流的计算

作者：逸柳的丰臣氏之路

很多母公司并不想将所有的借款人送与股东，所以净利折现模型的适用范围较为有限，如果服装店母公司不怎么红利，而是用于诸如则有资等娱乐活动，这个时候净利折现就没法用了（比如布鲁克希尔哈撒韦）。这个时候就必须一个母公司在当年创造的、并且可以被公民权利依附的借款人，也就是公民权利借款人的定义。

公民权利借款人不是则会计准则中则会必须自愿公开的文科，所以即便是对于历史背景的公民权利借款人，我们也不能直接获取，而是必须转用透过定义进行时推估。

为此必须认识到两个不等式：

1、公民权利借款人=专营娱乐活动归因于的借款人长线-则有资性费用.

2、公民权利借款人=下同+挂钩摊销等非存入费用-租赁则有资减低-则有资性费用.

对于非金融机构零售业而言，这两个不等式的意义是不尽相同的，专营娱乐活动归因于的借款人长线=下同+挂钩摊销等非存入费用-租赁则有资减低。

我们可以看到，则有资性费用必须从专营娱乐活动借款人中则会扣减，也就是说则有资性费用不是“公民权利”的，为什么呢？

则有资性费用指的是在固定金融机构、无形金融机构、仍然待摊费用等仍然金融机构上的费用，而这些仍然金融机构是零售业进行时生产商务的劳动工具、场所和其他条件。各类仍然金融机构，都则会在随间隔时间的变长而出现物理上的老化、政治经济上的老化，还有些则是为了保持自己的零售商威望而不得已不断扩大规模，因此必须进行时管理、升级、添置等等。则有资费用就是这种类型的费用。

由于则有资费用是保持生产商、不断扩大生产商的应该费用，因此是否白花这个银两不是母公司自己所能控制的——只要还想做这个打理，就不得已白花这个银两。这就使得则有资费用中则会有更大的一之则有不是“公民权利”的。而那些“公民权利”的之则有则有资费用可以视为是某种对零售业自身的则有资，理论上是这类费用不是因为零售业压力造就的同样行为。

而挂钩摊销为什么要加回来呢？因为当期不必须进行时存入费用，这种费用可以理解为以前年度的则有资费用，而其背后的理由是利润表转用的是职责时有发生制，借款人量表则是现收现付制。

同样的，营业则有资的减低，比如本息账款的减低、制成品的减低等等，这些都具备理论上，货款一般来说尽可能收回，制成品也一般来说尽可能卖掉，这些金融机构的改变也必须从借款人中则会扣减。在进行时估值的时候，我们一般而言都以存入这一个金融机构作为准绳，因为它的流动性最好。

只是我们必须无论如何的是，各不不尽相同母公司、同类金融机构的变现控制能力是各不不尽相同的，同样都是制成品，茅台的制成品和光伏等制造业零售业的制成品就有并不大的区别于，茅台酒具备金融机构实用性，具备类似获取的实用性水和功能，而其他制造业产品，则不具备实用性水和控制能力，随着间隔时间的变长、技术的进步，则会不断通货膨胀。

上述两个不等式对于非金融机构零售业并不适合，但是对于金融机构零售业就必须改造下了，第一个不等式中则会，金融机构机构的专营娱乐活动借款人，除此以则有吸收存款的减低量，而这个经费，显然从直觉上就可以知道不属于银行尽可能依附的，尽可能依附的是他们全年所获取的利息顶多；所以用第二个不等式更高，因为下同中则会的小黑就是存入，并可以把借贷从营业则有资中则会扣减，但是这个也并非完全在依附范围内，因为有之则有经费必须用来满足升级的不确定性金融机构造就的则有资充足率的要求，否则在危机时候就则会特别脆弱。所以扣减非存入帐目则有的残存的之则有，还要再扣减则有资充足率要求的借款人。

得到推估特定年份的公民权利借款人的工具最后，为了估值我们务必去推估未来多年的公民权利借款人。这或许跟推估净利一样，必须根据专营情况判断，在对未来专营的预料这一点，所有的估值工具都是不尽相同的。

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