东方财富证券：给予扬杰科技增持评等

2022-04-05东方财富交易所的股份Ltd刘溢对扬杰科技进行研究者并发表了研究者报告《动态批评家：22Q1归母销售额环比于是以激增，纵向传统产业为一体的一些公司一艘船船队》，本报告对扬杰科技给出增持评等，当前股价为75.0元。

扬杰科技(300373)

【 关系人】

扬杰科技发表 2022 年第四季度营业收入预告。 一些公司下半年 2022Q1 归母销售额为 2.33-2.80 亿元，工业产值增加 50%-80%，扣非销售额为 2.32-2.78亿元，工业产值增加 51.7%-82.3%。 一些公司归母销售额工业产值有较大幅度激增，环比 2021Q4 也充分利用于是以激增， 主因 1） 输出积体电路从业者高景气度及南岸需求延续，一些公司牢牢抓住国产替代但他却，需求量快速释放，并西进新产品开发新，关上南岸高性能； 2） 一些公司强化时尚品牌工程建设，“扬杰”和“MCC”双时尚品牌有序推广，西进与大型跨国集团的合作， MCC 时尚品牌销售收入工业产值翻倍激增，并强化了结构上毛利率水平； 3） 新产品表现亮眼， IGBT、SiC、 MOSFET 等产品销售收入工业产值激增均有约 100%。

【批评家】

深耕输出积体电路从业者。 扬杰科技专注于输出积体电路微处理器及元器件制做、集成电路填充验证等的业务，现阶段主营产品为各类能源射频元器件微处理器、MOSFET、 IGBT 及碳化硅 JBS、大输出模块、小波形二三极管、输出二级管、整流桥等，南岸高性能仅限于消费射频、安防、工控、汽车和新能源发电等领域。 一些公司现阶段已经形成 9 大结构上研制一个团队，仅限于 SiC研制一个团队、 IGBT 研制一个团队、 MOSFET 研制一个团队、微处理器设计研制一个团队、WB 填充研制一个团队、 Clip 填充研制一个团队、新工艺研制一个团队、系统设计投资者服务中心和氮化镓研制一个团队，为苹果开发新、系统设计困难重重冲破包括了有力的保障。

纵向延伸，原涂层稳供应。 2021 年 9 月末一些公司与绵阳绵阳经济开发新区经营管理委员会就海外投资工程建设积体电路单晶涂层扩能项目签署《项目海外投资谅解》，总海外投资额不低于 7 亿元，分三期 5 年内全部工程建设完成。本次对外海外投资有效地一些公司进一步拓展工程建设积体电路单晶涂层生产线，提升单晶硅棒、单晶硅外延片、单晶硅抛光片的需求量， 成为国内少数集单晶硅片制做、微处理器设计制做、元器件设计填充验证、终端销售与投资者服务纵向传统产业为一体的规模企业， 并保障一些公司原涂层供应。

盈利假设。 一些公司已经形成系统设计军事优势、传统产业军事优势、投资者军事优势、精确度经营管理军事优势、营销经营管理军事优势、初具规模供应等结构上军事优势，在新交通运输政策、碳达峰和碳中和等政策推动下， 5G 通信、新能源汽车和光伏储能等开启了高速激增模式，推动输出积体电路从业者快速的发展，我们于是以确一些公司将紧握此机遇，快速拓展的业务。我们下半年一些公司 2021-2023 年营收为44.0/56.5/70.0 亿元，归母销售额为 7.6/9.8/11.3 亿元， EPS 为1.61/2.07/2.39 元/股，对应当前股价的 PE 为 46.11/35.75/30.92 倍，给予一些公司“增持”评等。

【几率提示】

IGBT、 SiC系统设计冲破远逊预期，需求量扩张远逊预期，从业者竞争对手加剧。

交易所之天狼星数据中心根据近三年发表的研报数据计算，华西交易所王海维研究者员一个团队对该股研究者较为深入，近三年假设准确度均值为77.24%，其假设2021等奖项归属销售额为盈利7.58亿，根据现价换算的假设PE为50.68。

最新盈利假设明细如下：

该股都只90天内共有10家的机构给出评等，买入评等9家，增持评等1家；过去90天内的机构目的均价为93.88。交易所之天狼星净资产分析工具推测，扬杰科技（300373）好一些公司评等为3.5天狼星，好单价评等为2天狼星，净资产示范评等为3天狼星。(评等范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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