应进一步充实对股价操纵违法所得的计算方法

以“驾驭暴力行为终止”作为量化的西端日最具备逻辑、也最理论上。

熊锦秋

近日证监会公布管理受罚决定著作，潘日忠因驾驭四只股票被没收不作为而政府2.23亿元、并罚款2.23亿元，当事人提出不作为而政府应当翻倍配资成本的表述申辩意见，证监会相信没法律依据，因此没被采纳。说是相对认可证监会的做法。

经查，潘日忠必要借用之外商业银行联系人，并通过配资之反之亦然借用之外商业银行联系人，在2018年至2019年间，驾驭“天铁股份”、“嘉澳环保”、“鼎捷软件”、“瑞普生物”等四只小盘股。驾驭方式大体都是连续典当，另外就是对倒。

本控告当事人提出的申辩意见之中有一条，就是管理受罚事先告知著作认作的不作为而政府金额没翻倍配资税款、交易系统成本以及在其他股票上的财务危机。显然，其它股票上的财务危机、与本系列驾驭控告不作为而政府风马牛不相及，不值一驳；不过在此之前也有人相信驾驭不作为而政府应当翻倍支付给资金方的税款，说是不敢苟同。

《商业银行低价驾驭暴力行为认作注意事项》（目前为止已失效）对低价驾驭不作为而政府的量化太大订明，应当以驾驭暴力行为的发生为起点，以驾驭暴力行为终止、驾驭不良影响消除、管理报告就此中止或其他合理时则为西端。量化参见公式为“不作为而政府=西端日所持商业银行的总市值+累计卖出金额+累计派现金额-累计买入金额-配股金额-交易系统额度”，其之中“交易系统额度”以外税费、交易系统标价、登记过户费、其他理论上现金等。

很明显，量化驾驭不作为而政府，需要考虑的交易系统额度之中，这不以外配资税款。尤其在此之前配资常为在黑域，早就总称证监会的搬运范围，2019年11月最高法院《全国法院民商事审判工作高层领导》更必要明确“场外配资合同应当认作为无效，配资方请求用资人支付税款和额度的，法院不予拥护”。因此，量化驾驭不作为而政府，要翻倍配资税款并无法律支撑。

监管部门当然要根据驾驭的危害尺寸来进行管理受罚，而受害投资者伤亡，或许才是判断危害尺寸的依据、才相对接近驾驭不作为而政府，至于驾驭不作为而政府还要从之中分配一之外给配资者，这不应当不良影响对驾驭者的受罚着力。假若量化驾驭不作为而政府还需翻倍配资税款，有时配资税款极高，甚至需要对驾驭者予以管理罚没，这显然是荒谬的。

当然，目前为止对驾驭不作为而政府的量化方法也仍有待完善。首先，量化驾驭不作为而政府的西端日不甚明确。西端日以外前述“驾驭暴力行为终止、驾驭不良影响消除、管理报告就此中止或其他合理时则”四个标准规范，标准规范这不统一，且《注意事项》也也许才会施行，低价存在歧义。

在说是看来，以“驾驭暴力行为终止”作为量化的西端日最具备逻辑、也最理论上。目前为止商业银行法等大体都是对驾驭方式进行订明，驾驭者在驾驭某只商业银行时可能常用多个驾驭方式，所有驾驭方式可在一个驾驭暴力行为的第一人称下来综合分析，量化驾驭不作为而政府，需要分拆量化某单个驾驭方式的不作为而政府，而只需分析整个驾驭暴力行为的不作为而政府，最后一个驾驭方式即可作为驾驭不作为而政府的量化西端日。

驾驭方式中止，再次商业银行市价的起伏，就大体与驾驭者相关联，那驾驭不作为而政府的量化，当然需要考虑再次的市价不稳定性，这显然是相对理论上的。其它三种“西端日”标准规范或这不不合时宜，比如以“管理报告就此中止点”作为“西端日”，本来驾驭暴力行为可能在证监部门“管理报告就此中止点”之前就已终止、或在“管理报告就此中止点”再次仍顶风继续驾驭暴力行为，此类量化不作为而政府方法未考虑到驾驭者对低价的实际不良影响或危害，显然不理论上。

其次，量化驾驭不作为而政府未考虑历年来低价或同行业其它商业银行的不稳定性。驾驭者典当商业银行差价，在翻倍税费、标价等再次，这不能说就全都是驾驭不作为而政府，因为历年来同行业其它商业银行也可能有一定不稳定性，应当在翻倍这个不稳定性改进，才应当算是驾驭不作为而政府。当然，某只商业银行驾驭期间下跌10%、历年来同行业其它商业银行平均下跌5%，那驾驭不作为而政府就应当是现金的15%。

（作者系金融低价低价研究课题专业人士）

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