中国银河：予以东富龙买入评级，目标价位46.72元

中国银河证券股份有限母公司刘晖近期对东富龙(300171)进行学术研究并刊发了学术研究报告《乘制药配发零售业东风，积极扩产响应不强供给》，本报告对东富龙注意到买入分级，看来其目的单价为46.72元，当前股价为33.46元，预期上涨幅度为39.63%。

东富龙(300171)

核心论述：

母公司成长性初显，作价中枢有望提升。 制药配发零售业驱动因素从财政政策推动转至北岸药企转型改装供给。一方面，随着 GMP 认可已经先导，零售业仍然剧烈周期周期性。 另一方面， 北岸药企转型有机体药是一个仍然的零售业趋势，这种转型带来的制药配发改装供给较强明显的成长性特征。随着母公司北岸供给成长性逐步彰显，母公司作价应当从周期性折扣转成成长性折扣，作价水平仍有提升空间。

母公司所处零售业不曾受财政政策舆论压力且基本面稳固。 制药配发的客户是制药母公司， 该环节不曾受社会保险控费财政政策限制。此外，制药配发总称智能化制造领域，部分智能化制药配发还限于国外“卡脖子”的关键高效率，总称发达国家激励高效率研制出成功和国产替代的范畴，财政政策面上不可能曾受打压。制药配发用途广泛，不会过于依赖少数本品或疾病供给的变化，这意味著制药配发的全面性供给比较稳定。

母公司业绩爆发式增长，有机体制品配发表现亮眼。 自 2021 年起，曾获益于抗体、疫苗等有机体大分子药物的全球演进态势和生产成本建设，母公司有机体原液相关配发获得更是多国内外的产品机会，有机体大分子配发全面性解决方案能力获得提升。 2021 年母公司收入同比增长 54.83%，扣非归母净利润同比增长 92.00%。 2019 年至 2021 年，母公司有机体工程单机及系统的收入占比从 3.10%跃升至 21.65%。

北岸供给不强，母公司定下增重整生产成本。 母公司生产成本已趋于趋近，生产成本不足已成为制约母公司演进的重要因素。 母公司全面性重整生产成本以意味著北岸快速增长的的产品供给。母公司于 2022 年 4 上半年公告，定下增集资用于重整生产成本以及演进 CGT 该公司，解决生产成本困难重重以及响应北岸灵魂科技的前沿演进供给。

零售业作价的判断与分级暗示： 预测 2022-2024 年归母净利润为11.69/13.95/15.42 亿元，相异 EPS 为 1.84/2.20/2.43 元，相异 PE 为18/15/14 倍。给予“推荐”分级。

可能性提示： 零售业周期周期性的可能性、疫情停工影响生产的可能性、母公司智能化产品研制出告终的可能性等

该股最近90天内共有13家机构注意到分级，买入分级9家，增持分级4家；过去90天内机构目的均价为41.4。证券之猎户座作价分析工具显示，东富龙（300171）好母公司分级为3.5猎户座，好生产成本分级为3猎户座，作价全面性分级为3猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，极高5猎户座)

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