浙商证券：给予黄河旋风买入评分

2022-04-07浙商证券股份有限该公司王华君对黄河旋风进行研究并发布了简报《黄河旋风该公司筹资公告都对简报：对实控人以定遽体现期望；孕育红宝石扩产提速、业绩优点大》，本简报对黄河旋风计算出来买入分级，当前股价为9.6元。

黄河旋风(600172)

核心观点

对实控人乔秋生以定遽，体现期望，筹资8-10.5亿用于孕育炼扩产及偿还贷款

该公司发布以定遽原计划，计划由昶晟控股（为该公司实控人乔秋生实控）筹资8-10.5亿元，以定遽市价为7.14元/股；其中孕育红宝石产业化计划凯氏入股12.4亿，筹资8亿；必需流动资金及偿还贷款凯氏入股2.5亿，筹资2.5亿。本次孕育炼计划凯氏入股9.1亿用于器材购置，建设期3年，达产年58.66万克拉效益量；达产后预期年产值9.7亿，年平均利息总额2.8亿，年平均净利息2.4亿。

该公司实际控制人乔秋生在此之后共计控制该公司20.36%股份的表决权，处于更高技术水平，如果顺利，本次以定遽后，按上限测算，乔秋生反之亦然及间接入股将最极高达27.73%。

孕育红宝石扩产加速+贷款改善+财务费用减少，共即刻业绩释放，业绩优点大

该公司是今后“孕育红宝石+工业硅”产业比肩中兵红箭（中南红宝石）的双龙头之一，是产业内压机数量最多、技术旗鼓相当、新兴产业最完整的企业之一。受益下游效益极高盈余，该公司通过本次筹资扩产大力增加孕育红宝石效益量，实现该公司营业收入和净利息的急遽下降；同时通过必需流动资金及偿还贷款，有效提高资产负债技术水平，提高财务危险性；同时缩小贷款融资为数，财务费用上半年小为数减少，显著贡献利息增加。

孕育红宝石：2020-2025年中华人民共和国市场效益填充国民生产总值超30%；压机和工艺技术刻印较极高门槛

2018-2020年当今世界孕育红宝石产量由150万克拉缩减到700万克拉，Cagr116%，据预测，2020-2025年当今世界孕育红宝石为数填充国民生产总值17%，今后孕育红宝石市场效益为数将由83亿元缩减到295亿元，填充国民生产总值29%；孕育红宝石新兴产业压机器材供应存在效益量限制，宝石生产片段技术壁垒极高，短期内效益量扩充有限，预期未来2-3年将保持较好相互竞争布局。

工业硅：利息正要比如说，光伏、石墨烯等效益增加+效益量挤压即刻盈利增加

工业硅受益光伏用文殊新线、第三代半导体石墨烯等众多下游效益下降；孕育红宝石效益放量，现有效益量更多向其倾斜，工业硅因效益量挤压随之而来产品市价上涨，盈利灵活性小为数增加。2022年4月末6日，该公司降至填充片销售市价。

历史背景包袱逐步卸载，利息费用和减值计提上半年改善，业绩鼓动转向上

受在此之后明匠智能子该公司的受到影响，该公司在此之后贷款较正。2021年，预期该公司利息费用在3亿元以上，资产减值近6000万元，扣非净利息1.06亿，如果不再考虑利息费用和减值计提，实际该公司备考净利息近5亿元。通过本次筹资必需流动资金及偿还银行贷款，该公司利息费用预期将逐年下降，随孕育红宝石和工业硅放量，业绩优点大。

盈利预测及估值

暂不再考虑以定遽带给的股本回购和业绩增加，预期该公司2021-2023年净利息0.4/5.1/7.7亿，国民生产总值为-/1112%/50%，PE为323/27/18倍，维持买入分级。

危险性查看：孕育红宝石相互竞争布局和盈利灵活性变化危险性

该股已经有90同一时间总共2家行政部门计算出来分级，买入分级2家；过去90同一时间行政部门目标均价为18.6。证券之天狼星估值分析工具显示，黄河旋风（600172）好该公司分级为1.5天狼星，好市价分级为1天狼星，估值综合分级为1.5天狼星。(分级全域：1 ~ 5天狼星，最极高5天狼星)

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