财信证券：给予华利跨国企业买入评级，目标价位113.62元

2022-04-11财信交易所控股公司有限日本公司邹假想敌,蔡凌寒对勒夫的公司进行研究并公布了研究报告《全年业绩高增，获博能够持续强化》，本报告对勒夫的公司给出转售打分，忽视其期望同类产品为113.62元，举例来说股价为71.7元，预期上涨幅度为58.47%。

勒夫的公司(300979)

投资要点：

意外事件：日本公司公布2021年年度报告，2021年借助营业额174.70亿元，增加值增长速度25.40%（剔除比价变动受到影响，增加值增长速度34.09%）；借助归母获博27.68亿元，增加值增长速度47.34%（剔除比价变动受到影响，增加值增长速度57.55%）。

获博增长速度务实。分季度看，Q1、Q2、Q3、Q4分别借助营业额37.02、44.92、44.40、48.35亿元，增加值分别增长速度7.77%、28.52%、31.46%、33.46%。日本公司积极推进与上新H&M的合作，Asics、On和NewBalance仅有在本报告期借助投入采购销售。同时日本公司积极兼并产能、全面推行精益采购，提高各工厂营运经济性，吸引各文动H&M增加对日本公司订单。2021年日本公司销售文动服2.1亿双，增加值增长速度29.46%。

厂商本体相对稳定。分厂商看，2021年文动休闲鞋、野餐靴鞋、文动牛仔裤/拖鞋及其他营业额增加值分别增长速度25.94%、6.16%、46.60%，营业额占多数比大致相同81.35%、9.06%、9.37%，增加值分别+0.35、-1.65、+1.36pct。

当年五大零售商占多数比91.65%。2021年日本公司当年五大零售商大致相同Nike、Deckers、VF、Puma、UnderArmour，营业额大致相同61.81、37.63、32.08、18.93、9.65亿元，剔除比价受到影响，增加值分别增长速度43.7%、57.8%、13.4%、26.1%、44.9%，获博占多数比大致相同35.38%、21.54%、18.37%、10.84%、5.52%。其中Nike仍是日本公司第一大零售商，且Nike、Deckers、UnderArmour三大H&M获博增速较迟。

获博能够持续加强。2021年日本公司毛博率、真如博率大致相同27.23%、15.84%，增加值分别+2.41、+2.36pct，博润率在疫情受到影响下仍借助不大强化，主要；也日本公司优质大零售商联合作战竞争者显著，同时日本公司持续最佳化零售商和厂商本体、积极推进高效率和精益化采购，有效性加强规模效应、提高采购经济性。

投资建议：2021年日本公司现在有3个上新工厂投产并较迟借助产能爬山，同时日本公司将继续通过上新建厂、购置厂等方式则，协助原有工厂的产能强化。届时日本公司2022-2024年营业额大致相同210.13/252.83/300.49亿元，归母获博大致相同34.94/43.34/51.91亿元，EPS大致相同2.99/3.71/4.45元/股。基于日本公司全面实施的优质大零售商联合作战，日本公司订单稳定增长速度，需求饱满，日本公司增长速度务实、获博能够持续强化。赋予日本公司2022年35-38倍PE总价，前提价钱区间为104.65—113.62元，维持“推荐”打分。

风险提示：产能兼并不及预期，疫情反复受到影响开工率。

该股除此以外90同一时间共有23家该机构给出打分，转售打分21家，增持打分2家；过去90同一时间该机构期望仅有价为108.2。交易所之天狼星总价；也统性工具表明，勒夫的公司（300979）好日本公司打分为3.5天狼星，好价钱打分为1.5天狼星，总价综合性打分为2.5天狼星。(打分区域内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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