风华秋实再赴港IPO：营收尚未破亿，所致依赖鹿晗

l，QQ电子音乐乐也顺利完成了大量人力培养电子音乐乐人，在乐坛，入团涌现，这会随之削减昔日夏实从前电子音乐乐唱片美国公司的竞争力。

过度相反鹿晗 除了过于相反版权保护补贴，昔日夏实另一个疑问在于过于相反个别歌手。

2019年至2021年，昔日夏实五大供货商的总订货成本合计分别平均为490万元、800万元及560万元，分别占总总订货成本的平均88.1%、82.5%及66.6%；其中，支付给鹿晗上市公司的订货成本分别占总总订货成本的46.1%、29.5%及16.1%。

就授出电子音乐乐版权保护销售业务而言，2019年至2021年，大平均有1419万元、1498万元和757万元的盈余来自鹿晗上市公司，在昔日夏实授出电子音乐乐版权保护及演唱盈余中分别占总33%、27%和12%。

招股书谈到，鹿晗的《π》于二零二一年获得International唱片业协会的白金唱片，而鹿晗的「风吹过」于2020年获得QQ电子音乐乐网络服务核证为钻石唱片。

和乐华娱乐公司相反王一博的情况类似，昔日夏实的销售业务较大以往上倚赖其架构歌手鹿晗。

灼识建议份文件称，在中国授出电子音乐乐版权保护的消费市场参与者倚赖单一或少数顶尖歌手，这属于业内经常性成因。

昔日夏实意识到这种可能性：销售业务很大以往上倚赖若干主要歌手鹿晗，倘若我们未能发掘及挽留电子音乐乐歌手，我们的前景及财务获得利可能会受到岌岌可危影响。另外，销售业务很大以往上倚赖在管电子音乐乐歌手及所筹办的LIVE的其他缓冲领衔歌手的威信，而LIVE的成功有所不同（其中除此以外）歌手的威信和大受欢迎以往以及LIVE的内容等。

目前为止，昔日夏实正通过物色和培训新歌手，减小在管电子音乐乐歌手的曝光率及知名度及扩充电子音乐乐库来实践多元化思路和扩张计划，未来会对若干歌手的相反以往很可能会减少。

份文件周内，昔日夏实已与一名电子音乐乐歌手订立PPTV电子音乐乐自制合平均；也逐渐引入新血，例如唱作人王若蕾、李思宇及Oh My Uncle。

另一方面，昔日夏实正向歌手管理工作方面拓展销售业务。昔日夏实的歌手管理工作盈余由2020年的平均179.6万元减小至2021年的平均763.6万元，主要因为在管电子音乐乐歌手于2021年期间参与的活动及舞蹈的数目减小。昔日夏实谈到，2021年安排鹰眼鼓手主音张淇参加节目《披荆斩棘的哥哥》。

结构上来看，在2021年度，昔日夏实的歌手管理工作的盈余占总比调低9.3%，LIVE筹办及自制的盈余占总比为0.6%。

在丰臣氏率方面，昔日夏实丰臣氏率由2020第一季度的平均80.7%调低2021第一季度的平均83.0%，主要由于来自歌手管理工作分部的丰臣氏比例减小。

昔日夏实此次IPO筹募资金将主要用途在两年内自制平均180件电子音乐乐作品，两年内在消费市场上购买平均50首具有商业潜在效用的首歌曲；计划至2024第一季度期间筹办的LIVE提供资金，强化我们在LIVE行业的消费市场地位；用作一般经营资金。

不过，由于鼠疫影响，LIVE何时能开唱是个疑问，欠缺电子音乐乐版权保护方面接踵而来的定价权缺失、过度相反鹿晗等，昔日夏实并购前景不容乐观。对昔日夏实的IPO十分困难，我们进一步注意。

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