财报更进一步 | 市值破万亿美元之后，特斯拉股价难以继续上行？

；源于盖斯声明

盖斯的替代经营仅限于是能源传输和住宅区光伏。住宅区光伏经营仅限于尤其严酷，零售商大公司只有几个得票数。仅占2%的零售商大公司，该经营仅限于还没有人跟上整个光伏零售商的脚步。屋顶光伏经营仅限于似乎还没有人消除相当多的经营仅限于。

该母公司早就寻求提极低收益并能，然而，在2021年住宅区光伏345兆瓦和每兆瓦2-3百万美元的部署成本，这是一个不够加有零售商装配力的经营仅限于，盖斯没有人值得注意是在的零售商地位和低商品价格的支出。

母公司的飞轮经营仅限于无疑较强极大的潜质。该母公司的增速不够加稳定，部署量已超过左右4兆瓦时。在电池必消费快速增速的毫无疑问，其超大包装管理系统是独一无二的。在上次公布的价格里头面，盖斯的车资左右为300美元/Kwh，这显然这里头的支出也左右为10亿美元。

从长远来看，我们可以看得见盖斯在这方面做得很好。然而，我们不视为它是一个万亿美元规模的母公司大厂。这个服务业的商品价格很低，知识产权保障也很薄弱。原订到2030年，必供给量将超过1太时。如果盖斯包括100%的零售商大公司，那就是3000亿美元的支出。

然而，有三件事在在。

(1)到2030年，传输成本似乎大于150美元每千瓦时。它则似乎会有利于回升。仅这一项就比顾及减少了50%。

(2)盖斯现阶段在服务业里头面占有7%的零售商大公司。到2030年将其零售商大公司变为100%的似乎性接据统计于零。在过去的两年里头，该母公司的零售商大公司增速了左右2%。仅从轻工业来看，即使有必消费，该母公司也无法以足够快的平均速度建厂。

(3)商品价格低得多。盖斯早就将电池从这个应用领域趋向小汽车应用领域，因为它们的商品价格不够极低。盖斯曾透露，渴望在超大包装经营仅限于里头面给予不够极低的商品价格，但净商品价格则似乎会保持在即使如此。

尽管如此，这仅仅是一个理应的服务业。

04

我们的见解

让我们来刚才2030年的盖斯。最期待的基准是，到现阶段为止，该母公司的总资产为3-6万亿美元。必并不需要注意的是，3万亿美元的总资产(股票总资产刷了两倍)均是由着大左右13-14%的年化增速率，虽然很较弱，但不够为重要规格普尔500标准普尔的文化史溢价极低出太多。

让我们省去看涨理论注意到的时间直通，刚才怎样才能让这家母公司超过5万亿美元的市价。合伙母公司要一心在某一时刻超过5万亿美元的经常性市价，其FCF必并不需要跨过这个前沿阵地，才能显然这种市价是有效的。母公司似乎还没有人超过市价，但它必并不需要有实现市价的梯度。

我们视为8%的FCF利率是静态增速(4000亿美元的FCF)的限额。我们不似乎会回避通货膨胀率，因为我们并不一定对冲不似乎会仅仅因为通货膨胀率最终使美元商业价值超过本来的五分之一，就渴望母公司总资产超过五倍。

我们将对该母公司的几项经营仅限于开展市价。

(1)自动驾驶

(2)热量内含

(3)住宅区光伏

(4)极低素质小汽车

(5)紧贴社会大众零售商的小汽车

对于自动驾驶，有一个不够加大的市价仅限于和一个不够加大的结果仅限于。可以似乎，这个仅限于似乎从0美元到数千亿美元。我们视为最钦佩的市价是曾和。Cruise的商业价值比2021年回升了200亿美元。Waymo的总资产从1-2以前的2000亿美元回升到了300亿美元。

在我们看成，最钦佩的市价是每成交一辆车5000美元的获利，也就是话说母公司能显然这一点，乘以每年成交500万辆车。也就是250亿美元的为自由贷款人。以8%的利率计数，这显然我们将为自动驾驶经营仅限于分配3000亿美元，即Waymo当前市价的10倍。

能源内含是另一项经营仅限于。该母公司现阶段包括7%的零售商大公司，我们相信，在今后的几年或几十年里头，该母公司的零售商大公司将增速据统计两倍，超过20%。回避到该母公司的巨大成功，有些人则似乎会视为它的商业价值大幅提极低了，但这是一个从未有过多方面护城河的服务业。

我们也给20%的获利。到2030年，也就是话说每千瓦时150美元，这显然60亿美元的为自由贷款人和300亿美元的支出。我们似乎会不够钦佩，把这个刷倍。也就是120亿美元的为自由贷款人。

在我们看成，住宅区光伏是最没有人商业价值的经营仅限于之一。我们视为，与几以前以26亿美元购并盖斯时比起，由于缺乏兴趣，SolarCity和盖斯的法理商业价值早就有所回升。该母公司在一个零售商竞争异常激烈的服务业里头面占有2%的零售商大公司。我们视为最好是10亿美元的为自由贷款人，这显然巨大的增速。

至于极低素质小汽车经营仅限于，我们早就回避电动小汽车，如敞篷车，甚至是Model S/X。再进一步一次，我们视为评估这项经营仅限于的最好方法是对比其曾和的收益。一项极低素质极低素质经营仅限于的商业价值似乎相当于的汽车(Mercedes)和的汽车(BMW)不够名后的商业价值，或者在最据统计几年展示出不够加较弱的前提，为自由贷款人左右为300亿美元(按我们的商业价值计数为3750亿美元)。

比起之下，它们现阶段的总总资产左右为1,300亿美元。

最终，我们谈到了社会大众零售商商业价值。在这里头，我们将注意到一些我们视为是钦佩的也就是话说。我们也就是话说小汽车年同类型峰值为2000万辆，是现阶段小得多小汽车大厂的两倍，而车也的ASP仍为5万美元。我们也就是话说商品价格为20%，比其他所有小汽车大厂都极低。

我们视为，这些是一些极低贵的目标。年支出将超过1万亿美元，消除2000亿美元的为自由贷款人。纵观整个小汽车服务业(不只是小汽车，还有的汽车)。到2030年，原订年支出将超过3.8万亿美元，而现阶段的年支出左右为1万亿美元。

即使把这5个十进制加在一起，也就是2680亿美元的获选为自由贷款人，大左右是该母公司显然证券零售商事实所必需银行贷款的65%。在我们看成，这些是一些难以置信的极低贵目标，基本上在任何方面都是不现实生活的。它也就是话说盖斯不仅占据主导地位，而且在没有人零售商竞争的前提之后增速。

在在的是，在零售商竞争激烈的前两项经营仅限于(住宅区光伏和极低素质电动小汽车)里头面，盖斯早就大幅挽回了零售商大公司。在我们看成，这凸显了母公司击里头面证券零售商论点的并能的似乎性。

05

似乎性因素

我们方的似乎性在于，盖斯的展示出远超过了一个人的顾及。该母公司的恒指短时间上涨，其增速平均速度肯定比我们似乎的要快得多。母公司肯定有机似乎会之后成长，学似乎会不够有利于零售商竞争，提极低债权人许诺。

盖斯方面临的下一个主要似乎性是零售商竞争。正如技术开发几十年来所显示的那样，在硅制造者、计数机制造者等服务业，显然这个服务业的母公司通常不是保持其零售商大公司的母公司。这一点在S/X车型里头面早就很显着，该车型的零售商竞争早就值得注意是在增加。

我们原订，在今后几年，飞轮和低端电动小汽车经营仅限于将愈发越来越现实生活，妨碍盖斯在这些服务业的地位。

06

事实

看好盖斯的对冲之后得出事实优于零售商的许诺。尽管该母公司的市价早就多达了1万亿美元。尽管iPad(Apple)等其他母公司有并能从这个程度之后增速，但我们视为，由于盖斯缺乏可观的为自由贷款人，而且有给予债权人许诺的途径，它将面临严重困难。

然而，除了飞轮和Model 3/Y都有，该母公司还有其他几项经营仅限于，我们视为这些经营仅限于都不重要。对于这些企业来话说，我们找不到合适的途径来显然盖斯的市价是有效的，因此我们现阶段建言根据该母公司的收益状况，避免投资盖斯。

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