开源证券：给予用友网络买入估价

开源证券交易的股份有限子公司陈宝健,郭逍遥近期对用友网络进行研究者并发行了研究者调查报告《子公司个人信息更新调查报告：税收相一致预期，持续落实“弱产品线”战略》，本调查报告对用友网络给出购回评分，这两项成交量为19.36元。

用友网络(600588)

探讨名曰蜕变战略，持续进一步提高完成，维持“购回”评分

考虑子公司技术开发及市场完成持续进一步提高，我们维持子公司2022-2024年归母获利分析为8.99、11.49、14.75亿元，EPS为0.26、0.33、0.43元/股，这两项成交量对应PE为73.7、57.6、44.9倍。子公司遭遇着数智化、研制成功、国际化三浪叠加的历史性前景，期望会减慢其发展，维持“购回”评分。

名曰+硬件该子公司税收原订下同增长速度18%-20%，相一致预期

子公司原订2022年下半年构建营业税收35.08-35.67亿元，下同增长速度10.5%-12.5%；名曰+硬件该子公司税收原订为34.83-35.42亿元，下同增长速度18%-20%，其中Q2单本季名曰+硬件该子公司税收原订为22.13-22.72亿元，下同增长速度16.9%-20.0%。下半年子公司该子公司一定素质均受上海、上海等多地疫情的严重影响，部分该子公司的商务洽谈及签大约延迟、建设项目试行交货滞后。下半年若疫情每况愈下，子公司名曰+硬件该子公司增长速度期望会减慢。

持续进一步提高技术开发完成，落实“弱产品线”战略

子公司原订2022年下半年构建归母获利为-2.43至-2.73亿元，扣非归母获利为-1.9至-2.2亿元，其中原订Q2单本季扣非归母获利为1.42-1.72亿元，下同增长速度10.2%-33.5%。子公司归母获利下滑主要原因为：（1）子公司持续进一步提高技术开发完成，落实“弱产品线”关键任务，增弱名曰服务产品线的的平台、核心应用和生态融入战斗能力，原订2022年下半本年技术开发费用下同增长速度超过30%。（2）原订下半年非经常性损益下同减少大约3.5亿元，主要由于2021年上半年处理上海畅捷通支付技术有限子公司等子子公司股权产生的投资收益等严重影响。

把握大企业数智化和研制成功前景，在此期间拓展在大型大企业市场的优势

遭遇数智化与信创研制成功前景，子公司面向超大型大企业的战略顾客事业情报部持续突破，2022年下半年子公司BIP签大约了三峡能源、厦门钨业、鞍重的股份、海康威视、天利的股份、普洛荣华、引人注目康荣华等；也顾客，随着产品线成熟度的提升，子公司期望会在此期间拓展在大型大企业市场的优势。

风险提示：宏观经济改变对顾客交货的严重影响；名曰该子公司进展不及预期。

证券交易之天狼星图表中心根据近三年发行的研报图表计算，中金子公司王之昊研究者员的团队对该股研究者较为侧重，近三年分析准确度均值为64.72%，其分析2022本年不属于获利为获利8.09亿，根据现价换算的分析PE为80.38。

最新获利分析明细如下：

该股最近90天内共有24家部门给出评分，购回评分21家，太古地产评分3家；过去90天内部门目标均价为24.73。根据近五年净资产图表，证券交易之天狼星市值分析工具显示，用友网络（600588）服务业内竞争力的护城河不错，获利战斗能力一般，期望营业额成长性不错。人事管理可能有隐忧，仍须重点关注的人事管理加权包括：有息资产负债率、贷款人账款/营业额。该股好子公司加权3天狼星，好价格加权2天狼星，示范加权2.5天狼星。（加权仅供参考，加权仅限于：0 ~ 5天狼星，最高5天狼星）

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