中信证券：预计全球锂价将共振向上 一体化生产大公司将受益

万达集团发布研究报告，2021年东南亚北部不同北部锌差价不止现转变，辨识不止境外系列产品长单不止货方式对系列产品单差价的冲击。2022年随着长单单差价冲击除去，预料东南亚北部锌差价将谐波侧向，华北北部向东亚自产的锌氧化物单差价也将减缓上暴跌。进口商的低差价碳酸锌系列产品将在此期间对2022年华北北部系列产品锌差价成型天气系统，或将造成了国内外锌差价不止现高位震荡。东南亚北部锌差价谐波侧向的文化背景下，技术创新锌投入制造公司凭借保供和低成本优势将前提受惠。推荐赣锋锌业(002460.SZ)、大盐湖股份(000792.SZ)、盛新锌能(002240.SZ)，提议关注天齐锌业(002466.SZ)和永兴材料(002756.SZ)。

万达集团主要见解如下：

2021年东南亚北部锌系列产品单差价转变升温，长单不止货是主要主因。

2021年12月初，华北北部碳酸锌现货、进口商碳酸锌、自产氢氧化锌单差价分别收报4.3万美元/吨、1.2万美元/吨和1.6万美元/吨，辨识不止华北北部、美洲、东南亚（除华北北部）三地系列产品的锌系列产品单差价的巨大差异。这一差异主要是由于境外系列产品锌系列产品不止货多采用长单方式，单差价增减快速。同时受锌精矿拍卖不止货等因素冲击，华北北部锌氧化物投入需求量大幅抬升，使得华北北部锌系列产品单差价较境外系列产品不止现明显溢差价。

2021年内华北北部自产锌系列产品单差价更快拉升，辨识长单单差价冲击逐渐除去。

2021年第四季度以来华北北部自产锌系列产品单差价显著下行线。2021年12月初华北北部向韩国自产的碳酸锌和氢氧化锌单差价分别同比大暴跌284%、57%。华北北部自产单差价在年内不止现的更快拉升辨识不止早先长单单差价的冲击逐渐除去，新的单差价方式下，预料2022年华北北部自产向东亚的锌氧化物单差价将减缓下行线，与现货单差价的差价差将抬高。

2022年进口商碳酸锌系列产品将对锌差价成型季节性天气系统。

2021年华北北部碳酸锌进口商量达到81018吨，同比持续增长61.7%，进口商碳酸锌已已是国内外锌原料原材料的举足轻重足量。进口商均差价仅为6937美元/吨，数倍略高于年末国内外碳酸锌现货单差价。我们预料2022年随着美洲大盐湖提锌跨国公司开发新，进口商碳酸锌量将在此期间持续增长，由于其单差价数倍略高于国内外现货差价，在进口商量更高的3-5月初和8-10月初或将对国内外锌差价成型压制。

预料2022年东南亚北部锌差价将谐波侧向，技术创新投入生产跨国公司将受惠。

2022年，随着美洲北部主要跨国公司长单单差价的冲击除去以及锌精矿单差价的持续下行线，预料东南亚北部锌差价将谐波侧向。预料2022年上半年美洲北部的碳酸锌单差价将下行线至2.5万美元/吨，澳洲锌精矿单差价将暴跌至3000美元/吨以上，华北北部系列产品锌系列产品单差价则将保持高位。2021年锌差价更快上暴跌招致产业链下游对资源保供和成本管控的忧心。拥有矿山资源的技术创新锌投入制造公司同时拥有保供和低成本优势，未来产业链地位将不断强化，产业链营收也将逐渐向其临近，前提受惠锌差价下行线。

本文选编自“万达集团公众号”，高盛：敖翀、拜俊飞、商力；智通财经编辑：秦志洲

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