徽商证券：燃料油高低硫走势分化

现阶段，一般说来氧燃料油单边商品价格可控原则上来自开发成本尾端炼油厂，国际间油市自给自足面延续偏紧预期，燃料油上行动力仍存。但考虑到现阶段炼油厂商品价格极高波动效用仍存，后市不必顽固追涨。

开发成本尾端支撑极快

现阶段国际间炼油厂的产品的主要飞轮因素所来自自给自足尾端。俄乌冲突造成的紧绷气氛仍未消退，且OPEC预定若东欧出口处量浮现明显伤亡，的产品恐很难补救这么大的一道，自给自足担心加剧，将再度激发石油价格。现在OPEC及American炼油厂产量恢复仍较快速，难以形成新增自给自足量。长期来看，在过剩不恒定剧中下，国际间油市上行动力仍存。近期，国际间油市波动频频，从开发成本尾端直接影响炼油厂亦同其他相关联种类。

现货层面，江阴低氧燃料油原则上价在830.75美元/吨。马来西亚燃料油层面，极高氧380cst燃料油原则上价在642.55美元/吨；0.5%低氧燃料油原则上价在792.29美元/吨；电动车10ppm原则上价在140.91美元/吨。国际间油市自给自足效用担心未全盘缓和，石油价格正因如此波动，且预定下行空间有限，短期内燃料油商品价格或跟随炼油厂再次波动。到底国际间油市对的产品消息极高度敏感，若俄乌局势缓和或伊核备忘录有进展，那么炼油厂的产品仍将导致较大的回退效用。在此剧中下，对一般说来氧燃料油的产品仍必需保证认真态度。

极高氧必需要走强

极高氧燃料油在单边商品价格受到开发成本尾端国际间油市拉动的同时，其自身基本面发挥也较为稳定。一层面，欧美对东欧制裁，导致东欧出口处下跌，燃料油自给自足增极高。船期资料标示出，东欧3月燃料油发货量仅仅375万吨，环比增极高29%；另一层面，随着气温上扬，南欧、东南亚等地火力发电储蓄常年必需要将重回。在南欧地区电力储蓄旺季预期下，自此以后极高氧燃料油必需要将再次增强，且可能造成东东南亚极高氧燃料油自给自足收紧现象。另外，从替代并不一定来看，由于原油和电动车商品价格极高企，使得极高氧燃料油的高性能具体表现，替代必需要有增强预期。总体来看，在东欧出口处下跌、火力发电储蓄常年重回的剧中下，极高氧燃料油过剩偏紧大局还将延用。

相对于极高氧燃料油而言，现在低氧燃料油的产品没有明显的可控，从必需要常年并不一定来看，已浮现极大化转弱趋势。另外，航运必需要层面，波罗的海干散货运指数再次增极高，说明了船燃必需要极强。燃料油板块内部已由前期低氧强于极高氧的既有不断极大化发生变化。

一般说来氧燃料油期货在开发成本尾端有鉴于此下，近期原则上偏强运营。一般说来氧燃料油对冲层面，截至现在，主力一般说来氧燃料油对冲与3月初的1471元/吨正因如此水平比起，已变小394元/吨，但现在对冲仍东南面相对于正因如此。在现阶段的一般说来氧燃料油对冲水平下，对脱氧塔的安装是有激发必需要的，这对极高氧燃料油的产品来说是一个这两项利多因素所，不过考虑到具体的安装长周期，预定短期内的直接影响可能才会实在明显。

综上所述，短期来看，一般说来氧燃料油走势原则上受炼油厂尾端主导。随着气温的消减，低氧燃料油必需要极大化转弱，而极高氧燃料油必需要将再创常年上扬。操作上，建议星期一低做多极高氧与低氧燃料油对冲。后期必需全面性关切国际间局势变化、汽电动车商品价格及南欧发电必需要发挥等因素所。

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