中泰证券交易：智能驾驶迎来风口 激光雷达乘风而起

瑞丽交易所发布研究报告表示，目前为止激虹雷达的外加价格共约为1000美元，预计2025年上升到500美元近，届时激虹雷达的市场规模将超过250亿元，2021-25年的CAGR略高于162%。激虹雷达是汽车高科技弹性最小的赛车，零售业爆发初时上游随机性高，建议关切欧美国家兼顾高效率、价格军事优势，且已经获边缘化大批量厂定点订单的标的，比如永新虹学(603297.SH)、炬虹科技(688167.SH)、蓝特虹学(688127.SH)、长虹华复合(688048.SH)、腾景科技(688195.SH)。

瑞丽交易所的主要观点如下：

智能驾驶风起云涌，激虹雷达弹性很大。目前为止启发式还只能完全弥补硬件感知缺陷，激虹雷达在年前些时候自动驾驶中必不可少， L3/L4/L5级别的智能车分别需要E-1/2/4台激虹雷达。2022年包括奔驰S、AMGix、蔚来ET7、小鹏G9、理想L9等多款E-激虹雷达的年前些时候智能车开启出厂，最低激虹雷达E-量共约为2颗，加速激虹雷达量产上车时。目前为止激虹雷达的外加价格共约为1000美元，预计2025年上升到500美元近，届时激虹雷达的市场规模将超过250亿元，2021-25年的CAGR略高于162%，是汽车高科技浪潮下弹性最小的赛车。

多高效率本线新思维，车企投资大批量厂靠拢本线随机性。目前为止激虹雷达传统产业仍不开花结果，多种高效率本线新思维，半矽（905nm+转镜/MEMS+ToF ）的打印设计方案相对开花结果，最易通过车规认证，成为车企短期加速上车时的边缘化选择。法雷奥SCALA转镜式激虹雷达是世界各地第一款过车规的激虹雷达，2018年E-于AMGA8，2022年开启出厂的车型也原则上都是转镜/MEMS设计方案。矽设计方案（1550nm+OPA+FMCW）的机械部件大部份，精度安定、耐用性高，是激虹雷达迈出新技术、高精度、低价格的未来发展一段距离。市场多数担心激虹雷达E-的不足之处，以及高效率本线变化带来的随机性，我们看到：一方面，高算力要求的则有视觉本线短期无法得到有效冲破，硬件预埋急遽下激虹雷达已经成为车企的边缘化选择，激虹雷达短期高成长性利于；另一方面，车企、Tier 1争相投资激虹雷达大批量厂，产业联合既能进一步提高激虹雷达高效率高效率的研发冲破，靠拢车企在面对高效率本线随机性时的被动性，也最大限度传统产业快速减少研发价格，提高激虹雷达未来E-的通用性。

零售业爆发初时上游随机性高，虹学元件厂商迎来业绩高增甜蜜期。不同高效率本线下激虹雷达对元件的可用很强特殊性，因此欧美国家兼顾显著军事优势或稀缺性的上游元件厂商迎来高成长随机性。1）截取模块价格占到比略高于50-60%，目前为止主要被海外厂商所主导，主因其中轴较年前，高效率领先、产品高效率性高，欧美国家厂商在国产替代急遽下亦展现出加速追赶局面，比如长虹华复合逐渐实现变频半导体激虹复合片的国产化。2）虹学元件分布在截取模块和打印模块中，价格占到比（10-15%）仅次于截取模块，我国厂商兼顾世界各地领先军事优势，价格军事优势显眼，与边缘化大批量厂共同开发并收获定点的厂商将显著受益激虹雷达零售业的高弹性，炬虹科技预计23年激虹雷达收入共约为20年的19倍。长期来看，在轻量化急遽下打印方式也逐渐由半矽向矽设计方案转变，兼顾多元件原材料能力 ，且能够纵向延伸沿河大批量组装该集的虹学元件厂将兼顾持续成长动能。永新虹学兼顾多类框架虹学元件原材料能力，且已经切入非车规激虹雷达大厂该集，拥有较强公平竞争实力。

风险提醒：智能车渗透率不及预期；高效率本线变化下相关公司只能维持公平竞争军事优势；研报可用的信息更不及时；市场需求/规模测算不及预期等。

本文编选自“瑞丽交易所研究”，作者：王芳；智通财经主笔：汪婕。

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