中泰证券：给予药石新能源买入评级

2022-01-27中泰证券市场股份有限一些公司祝嘉琦,崔少煜对药石生物技术进行研究成果并发布了研究成果简报《营业收入稳健上涨，期待后前端采购成本拘禁所致盈余提速》，本简报对药石生物技术注意到转售评分，当从前股票价格为92.65元。证券市场之天狼星计算机网络根据近三年发布的研报图表计算，该研报原作者对此股的营业收入假设准确度为72.71%，对该股营业收入假设较准的深入研究成果师团队为西南证券市场的贾向阳。

药石生物技术(300725)

事件：2022年01月26日，一些公司发布2021年营业收入完整版，2021年一些公司预期充分利用营业盈余11.8-12.3亿元，增加值上涨15.0%-20.0%；归母营业收入4.8-5.0亿元，增加值上涨160.0%-170.0%；充分利用扣非营业收入2.3-2.4亿元，增加值上涨30.0%-40.0%。

营业收入稳健上涨，我们预期这两项币值阻碍后展现极佳。2021年一些公司预期充分利用营业额中值近12.0亿元（+17.5%），归母营业收入中值近4.9亿元（+165.0%），扣非营业收入中值近2.3亿元（+35.0%）。我们预期主要都和：①收购江苏翔石16.5%股权所致的轻率经济效益转变佣金较高；②疫情环流下新采购成本拘禁预期略受阻碍，但在采购成本没有明显上涨完全通过产效提升盈余依然维持了双位数上涨；③一些公司通过材料创新、该线提高效率等年中控制成本，毛利率稳步提升。分季度看，2021Q4营业额中值近3.0亿元（+0.5%），归母中值近4577万元（+9.3%），扣非营业收入中值近3350万元（-14.0%）。我们预期主要都和一些公司年中加大CMC云计算基础设施，在人员扩招、固定资产转回及生产费用上加大转回归因于。此外，源于2021年美元兑下同大约币值相比2020年降幅达6.9%，对一些公司营业额及佣金所致一定环流，我们预期这两项币值阻碍后真实营业收入展现极佳。

“药石生产”+“药石装配”双轮驱动，随着新采购成本逐步拘禁，力挺产业化纵向延伸所致经常性成长性。1）“药石生产：”一些公司基于底物砌块搭建了真实世界库、碎片底物库及DEL库，致力开辟药品生产该公司，通过在特定阶段所有者药品项目的方式获得佣金，或将所致中经常性营业收入弹性提升；2）“药石装配”：凭借微填满床催化剂、连续流工程学、核糖体催化剂等决定性材料技术大大精进，客户粘性年中提升，一些公司月内逐步贯通底物砌块上游引流，工程学合成及制剂CDMO沿河缓冲的商业化。我们认为随着API体都和大大完善，江苏翔石、山东药石、南京天易等新采购成本年中投入，一些公司CDMO该公司月内迎来快速成经常性。

营业收入假设与投资敦促：根据一些公司营业收入完整版，我们更改营业收入假设，我们预期2021-2023年一些公司盈余12.11、16.89和25.72亿元（更改从前13.83、18.54和27.59亿元），增加值上涨18.45%、39.46%和52.30%（更改从前35.32%、34.05%、48.79%），归母营业收入4.86、3.96和5.32亿元（更改从前5.35、4.15和5.54亿元），增加值上涨163.57%、-18.35%与34.13%（更改从前190.31%、-22.32%、33.30%）。一些公司为底物砌块生物技术领域的压过企业，连成一片底物砌块纵向开辟药品保障所有者与CDMO该公司，所致经常性成长性，维持“转售”评分。

确实性提示事件：研究成果简报使用的官方资料确实发挥作用接收者滞后或备份不及时的确实性核心技术人员流失确实性；原材料供应及其价格上涨的确实性，环保组织和安全采购确实性；

该股近期90周内共有14家机构注意到评分，转售评分10家，减持评分4家；过往90周内机构目标均价为161.5；证券市场之天狼星估值深入研究成果工具说明了，药石生物技术（300725）好一些公司评分为4天狼星，好价格评分为2天狼星，估值信息化评分为3天狼星。(评分范围：1 ~ 5天狼星，高于5天狼星)

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